Dos TES aos Treasury bills, notes e bonds dos Estados Unidos

Muitas pessoas que cresceram na Colômbia conheceram a dívida pública pelos TES, os títulos que o governo nacional vende para se financiar. Esta lição descreve os TES como eles funcionam hoje, compara esses papéis com os Treasury bills, notes e bonds (os títulos do Tesouro dos Estados Unidos) e com os Treasury Inflation-Protected Securities, e mostra onde os dois se separam: moeda, imposto e venda antes do vencimento.

O que são os TES

TES quer dizer Títulos de Tesorería, títulos de dívida do governo nacional da Colômbia. O Ministerio de Hacienda y Crédito Público emite esses papéis, e o Banco de la República, o banco central, administra os títulos e conduz os leilões. A Superintendencia Financiera, o órgão regulador, cita TES em pesos, em UVR e em pesos ligados à TRM, uma taxa de câmbio de referência.

Os TES classe B são os que o governo usa para se financiar. Esta lição trata de dois tipos comuns: os TES de taxa fixa em pesos e os TES em UVR.

UVR quer dizer Unidad de Valor Real, uma unidade de conta certificada pelo Banco de la República que acompanha o índice de preços ao consumidor da Colômbia, o IPC. Em cada período ela aplica a variação do IPC do mês anterior, não a do mês corrente. Um TES em UVR paga taxa fixa sobre um principal contado nessas unidades, então os pesos que ele devolve seguem a inflação colombiana.

Em um leilão de 2 de outubro de 2024, o Ministerio de Hacienda vendeu TES em UVR com vencimento em 2029, 2037 e 2049, ou seja, em cinco, treze e vinte e cinco anos.

Os títulos dos Estados Unidos que cumprem função parecida

Os Treasury bills (letras do Tesouro) têm prazos de quatro a 52 semanas. São vendidos com desconto ou ao par (o valor de face), não pagam nada no meio do caminho e pagam esse valor no vencimento.

Os Treasury notes (títulos do Tesouro de prazo intermediário) são vendidos por 2, 3, 5, 7 ou 10 anos, e os Treasury bonds (títulos de prazo longo) por 20 ou 30 anos. Os dois pagam uma taxa fixa de juros a cada seis meses até o vencimento, calculada sobre o valor de face, e essa taxa é definida no leilão e depois não muda.

Os Treasury Inflation-Protected Securities, conhecidos como TIPS, são vendidos por 5, 10 ou 30 anos. O Tesouro ajusta o principal deles com uma versão do Consumer Price Index (índice de preços ao consumidor) do Bureau of Labor Statistics e paga uma taxa fixa a cada seis meses sobre esse principal ajustado. Os TIPS são a contraparte americana mais próxima de um TES em UVR: os dois pagam taxa fixa sobre um principal que acompanha um índice de preços, mas o índice, a moeda e o emissor são diferentes.

A compra mínima é de $100, em múltiplos de $100. Você pode comprá-los em uma conta do TreasuryDirect, o site do próprio Tesouro, que aceita apenas ofertas não competitivas, ou com um banco ou um intermediário.

Onde os dois se separam

A primeira diferença é quem deve o dinheiro. Um TES é dívida do governo colombiano, e os tipos descritos aqui pagam em pesos colombianos, inclusive quando o principal é contado em UVR. Um título do Tesouro é dívida do governo dos Estados Unidos e paga em dólares.

A segunda é o imposto. Os juros desses títulos pagam imposto de renda federal e são isentos de todo imposto de renda estadual e local, e os de $10 ou mais em geral são informados no Form 1099-INT (formulário 1099-INT). Com os TIPS, um aumento ou uma redução do principal durante o ano também pode afetar seus impostos federais. As regras colombianas para os TES são diferentes.

Como há dois países envolvidos, regras de imposto, de declaração ou de benefícios podem valer dos dois lados, e um profissional licenciado que conheça os dois consegue analisar um caso concreto.

A terceira é vender antes do vencimento, algo possível com um bill, um note ou um bond. O preço depende dos rendimentos daquele momento: quando o rendimento até o vencimento é maior que a taxa de juros do título, o preço fica abaixo do valor de face. No vencimento, um bill, um note ou um bond paga o valor de face, e um TIPS paga o principal ajustado ou o valor original, o que for maior. Vendido antes, qualquer um pode valer menos do que você pagou.

Um exemplo com números em dólares

Imagine um Treasury note de 5 anos com valor de face de $5,000 comprado em um leilão com taxa de 4 por cento. Quatro por cento de $5,000 são $200 por ano, em dois pagamentos de $100, um a cada seis meses.

Em cinco anos são dez pagamentos de $100, ou seja, $1,000 de juros, e no vencimento o Tesouro devolve os $5,000 do valor de face. Vendido depois de dois anos, já teria pago $400 de juros, e seu preço naquele dia poderia ficar acima ou abaixo de $5,000. Os 4 por cento são um número redondo para o exemplo, não uma taxa vigente.

O que lembrar

• Os TES são dívida do governo nacional da Colômbia, emitidos pelo Ministerio de Hacienda e administrados pelo Banco de la República. Dois tipos comuns são os TES de taxa fixa em pesos e os TES em UVR.
• O Tesouro dos Estados Unidos vende bills (de quatro a 52 semanas), notes (de 2 a 10 anos), bonds (20 ou 30 anos) e TIPS (5, 10 ou 30 anos).
• Os TIPS são o mais próximo de um TES em UVR, com outro índice, outra moeda e outro emissor.
• Os juros do Tesouro americano pagam imposto federal, são isentos de imposto de renda estadual e local e em geral são informados no Form 1099-INT.
• Um título do Tesouro vendido antes do vencimento pode valer menos do que você pagou.